美联储加息影响减弱 企业不必过多买美元

TESTCOO/2021-10-22

美联储

北京时间3月16日凌晨,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调到0.75%至1%的水平,这是2008年金融危机爆发以来,继2015年12月17日、2016年12月15日后加息美联储的第三次加息。

国内媒体报道,央行在美联储加息后迅速通过公开利率招标方式,开展逆回购与MLF(中期借贷便利)操作,向市场投放3830亿元资金,同时还将7天、14天和28天期逆回购中标利率分别上调10个基点。国开证券对此分析认为,由于面临金融“去杠杆”、抑制房价和大宗商品价格泡沫等压力,我国货币政策也将会紧跟美联储货币政策收紧的频率和步伐,而这在客观上又会起到稳定人民币汇率的效果。

国家外汇局数据显示,前两次美联储加息及加息之前的预期都导致美元汇率走强,2015年四季度美元指数上升2.4%,2016年四季度上升7.1%。但面对美联储此次加息,人民币汇率保持了相对稳定,没有出现较大幅度的贬值。3月22日,人民币对美元反而明显升值,显示出人民币汇率面对美联储加息的承压能力在增强。这和国家外汇局发言人王春英1月19日认为“中国应对美联储加息冲击具有一定优势”的判断是一致的。

中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖告诉《中国贸易报》记者,“美联储加息效应确实有减弱的趋势”,美联储加息预期一直存在,加息的影响之前已经被市场释放了一部分,如今加息靴子落地,“回响”已然小了很多。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明接受《中国贸易报》记者采访时表示,因为美联储是否加息主要是看经济数据,如果经济数据达标,加息就在计划内。在信息日益透明的时代,投资者、市场参与者对这些数据的了解程度与美联储大致相同。市场在美联储作出加息的决定之前,已经提前行动。当然,也可能会有过度行动。比如预期美联储会加息,投资者都拼命地买入美元、美股,到了真正加息的时候,市场对加息的反响就没那么大了。这也是人民币、日元、英镑上涨的原因。

各方都认为美国存在继续加息的可能性,今年加息几次成为市场关注的焦点。白明分析,“目前来说,前两次加息比较犹豫,从特殊量化宽松到第一次加息,用了一年多时间。从2015年第一次加息到2016年第二次加息时间跨度为1年。此次加息距2016年第二次加息,差不多是一个季度。前两次是试探性的加息,这一次真正进入了加息的时期,进入加息的第二阶段,后期也不排除过度加息。”白明表示,预计今年大约加息三次,但也具有极大的不确定性,因为还不能现在就判断下半年的经济数据,比如通货膨胀或者金融危机的出现就必然导致加息或者降息。

美联储加息对跨境资本流动的影响无法回避。王春英1月19日曾指出,美联储前两次加息都使得中国跨境资本流出压力短期内增加。卞永祖认为,去年中国资本外流比较严重,人民币也贬值,美联储此次加息不排除引发中国资本再次流向美国。但正如王春英所说,对比2015年底和2016年底两次美联储加息,中国跨境资本流动受到的影响有所减弱,中国化解外部影响跨境资本流动不利因素的能力得到提升。白明则提醒说,“加息会对跨境资本产生一定的影响,但关键还是要看美国的实体经济有没有振兴,有没有实实在在的投资机会。否则加息更多带来的只是炒作的机会。在这种情况下,加息的时候对资本流出应该多一些监管,降息的时候对资本流入也应该多一些监管。不管什么时候对资本流入流出都应该多重视。”

卞永祖认为,特朗普上台给美国经济政策带来不确定性,降低了美联储加息的概率,也使人们对美元的看好度打了折扣。“去年美元升值及市场预期看贬人民币造成了人民币大幅贬值,人民币今年会相对稳定,不排除微幅贬值,贬值空间比较小。”卞永祖对今年人民币汇率的看法比较乐观,他认为中国并不像美国所说的那样“想让人民币贬值促进出口”,而是希望人民币汇率稳定,这样企业从事生产经营活动的预期会比较稳定。他提醒中国企业,美元升值预期存在,但升值空间不大,企业也不必过多买入美元。

3月16日,市场最关注的议息声明和耶伦讲话均略显鸽派。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也认为,就业市场尚未完全恢复;通胀、薪资增速并未发出警报;有等待劳动力市场进一步改善的空间。经济数据在横向波动,没有必要急于加息。

但是,3月21日,克利夫兰联储主席LorettaMester表示,如果美国经济继续改善,美联储今年加息次数将在三次以上。与此同时,另一位长期持鸽派立场的联储高官——芝加哥联储主席CharlesEvans也认为,若美国经济发展趋势比预期更加强劲,今年可能加息4次。

据悉,LorettaMester一直属于鹰派加息者,但其在2017年没有投票权;CharlesEvans与卡什卡利在2017年都有投票权。上述联储主席的鹰鸽不一表态,再加上美联储一贯“雷声大雨点小”,使得市场持观望态度的居多,且关注焦点也从美联储3月16日的加息影响,转移到今年到底将加息几次上来。

据悉,美联储2017年联邦公开市场委员会(FOMC)具有投票权的中间派包括耶伦、费希尔、鲍威尔、卡什卡利,鸽派有布雷纳德、塔鲁洛、杜德利、卡普兰、埃文斯、哈克。FOMC五个鹰派人士梅斯特、布拉德、洛克哈特、乔治、莱克在今年都不具有FOMC投票权。由此可见,今年的FOMC的委员会明显偏“鸽派”。

另外,从之前美联储加息可以看出来,似乎只有在一切向好的情况下才采取行动,即只会在80%的指标均朝着正确的方向迈进时其才会加息。对于危机的恐惧依然笼罩着美联储。这样的团队在作出加息决定的时候会不会如华尔街点评“有点鹰哦”,值得我们拭目以待。